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美国企业未来业绩“不及预期”的元凶:强势美元
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简介在美联储的强硬立场下,美元至少将在中期内继续走强。虽然这可能有利于美国大盘股例如标普500指数、纳指100指数及道琼斯指数等ETF)在全球市场上的表现,但也将对美国企业的业绩产生影响。根据高盛的数据, ...
在美联储的不及预期强硬立场下,美元至少将在中期内继续走强。美国美元虽然这可能有利于美国大盘股(例如标普500指数、企业强势纳指100指数及道琼斯指数等ETF)在全球市场上的未业表现,但也将对美国企业的元凶业绩产生影响。
根据高盛的不及预期数据,美国企业约30%的美国美元营收来自海外,“强势美元”可能会取代“供应链问题”,企业强势成为美国企业业绩未能达到普遍预期的未业首要因素。
高盛股票策略师David Kostin在一份报告中指出,元凶从历史上看,不及预期美元走强与销售业绩好于预期的美国美元次数较少有关。他表示:“与2021年第三季度相比,企业强势贸易加权美元上涨了9%,未业这对海外销售额的元凶转化构成了不利影响。”“外汇市场的变化意味着,在公布第三季度业绩的时候,大多数企业将毫无疑问地强调他们在固定汇率基础上的业绩表现。”
策略师补充称:“美元走强与企业营收之间的隐含关系表明,标普500指数成分股公司中第三季度超过预期的公司将减少,而在第一和第二季度,分别有49%和45%的成分股公司的业绩超出预期。”
花旗集团也表示,美元走强往往会在未来进一步打击每股收益。花旗股票策略师Scott Chronert表示:“长期相关性暗示,美元升值对盈利有3-6个月的滞后影响。”“过去一年贸易加权美元增长了11%,这可能会使2023年初的标普500指数的每股收益下降15-20美元。我们的预测是215美元,低于普遍预期的239美元。”
Oppenheimer策略师Johns Stoltzfus表示:“强势美元可能是一把双刃剑。在消费需求强劲之际,美元走强降低了进口消费品的成本,从而有助于降低美国国内的通胀。”“但美元走强也可能造成不利影响,使美国产品和服务在海外的竞争力下降,并对美国跨国公司的盈利产生负面影响。”他补充称:“对于希望将投资组合分散到海外市场的投资者来说,美元走强提供了‘廉价’获得海外资产敞口的机会。”
花旗股票策略师Scott Chronert表示,如果美元回落,对标普500指数的好处可能美元走强的坏处那么大。他表示:“相关性降低,贝塔系数趋近高位,但如果美元走高的趋势逆转,标普500指数可能不会那么积极地受益。基本上,美元走弱带来的好处可能无法与美元走强带来的痛苦相匹配。”
他补充称:“从历史上看,美元升值更有可能有利于成长股(IWF),而不是价值股(IWD)。最近的情况并非如此,投资者担心非必需消费品(XLY)和信息技术(XLK)等对美元敏感的股票。随着美元进一步走强可能预示着全球增长担忧加剧,这种关系可能会发生变化,使传统上对经济不那么敏感的增长型行业再度更具吸引力。”
Scott Chronert表示:“小盘股(IWM)相对于大盘股(IWB)可能是最容易被误解的。许多人认为,美元走强应有利于更面向国内市场的小盘股。然而,随着时间的推移,相对表现的相关性表明,美元走弱往往更有利于小型交易。”
高盛股票策略师David Kostin表示:“美元持续走强将支撑国内销售100%的股票的表现,而不是海外销售比例较高的股票。”他表示:“自7月份以来,市场普遍将在美国国内销售的企业的第三季度每股收益预期下调了1%,2023年的每股收益预期则保持不变。相比之下,对在国际市场上销售的企业的第三季度每股收益预期下调了4%,2023年的每股收益预期则下调了3%。”他还补充称:“前者股票的市盈率中值较后者股票的市盈率中值有12%的折让(长期平均水平为5%),2023年前者股票的每股收益和销售增长速度将略快。”
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