9月金融数据超预期 信贷结构显著改善

央行昨日发布的月金预期最新金融数据显示，前三季度我国新增信贷、融数社融规模可观，据超结构9月份新增信贷、信贷显著社融规模超预期上升。改善9月新增人民币贷款2.47万亿元，月金预期同比多增8108亿元；9月社融增量为3.53万亿元，融数比上年同期多6245亿元。据超结构

9月末，信贷显著广义货币（M_2）余额达262.66万亿元，改善同比增长12.1%，月金预期比上年同期高3.8个百分点。融数

专家指出，据超结构9月金融数据超预期既有政策推动的信贷显著外生因素，也有经济运行动能逐步修复的改善内在原因。随着四季度稳经济各项政策落地见效，基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对四季度信贷和社融增速继续形成有力支撑。当前时间窗口也要求继续加大宏观调控力度，货币政策可以考虑进一步引导贷款市场报价利率（LPR）下行、降低存款准备金率等举措。

政策效能显现

9月信贷结构显著改善

继8月数据有所回暖后，9月份新增信贷和社融增量均出现超预期回升。其中，9月新增人民币贷款同比多增8108亿元，显著高于8月的390亿元；社融增量由8月的同比少增转为同比多增6245亿元。今年前三季度，人民币贷款与社融增量分别累计同比多增1.36万亿元和3.01万亿元。

首席固定收益分析师张旭表示，9月金融数据转好，是近期多项政策形成合力的综合体现。同时，随着经济运行动能的修复，正常的融资需求也得到相应恢复。

首席经济学家温彬指出，9月居民贷款新增规模较上月继续增加1923亿元，其中短期贷款增加3038亿元，在上月增长基础上继续改善，表明居民消费信心持续恢复。同时，在降息、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下，市场信心逐步修复，房地产销售边际改善，提振居民按揭贷款需求，居民中长期贷款增加3456亿元。

9月企（事）业单位贷款大幅增加1.92万亿元，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟指出，企业贷款的增加主要是国家开发银行、农业发展银行、进出口银行基本完成了6000亿元政策性金融工具投放，在支持国家重点基础设施项目、通过稳投资以稳增长之余，也拉动了企业中长期贷款增长。

温彬也表示，在政策性开发性金融工具不断加码，引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下，9月企业中长期贷款大幅增加近1.35万亿元，成为信贷增长重要支撑。值得注意的是，9月票据融资同比减少827亿元，为今年以来首次出现负增长，信贷结构显著改善。

9月社融增量同样实现超预期增长。数据显示，9月社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，从分项来看，投向实体经济的人民币贷款为主要拉动力量，政府债券融资同比则继续大幅少增。政府债券融资的同比少增或与5000多亿元专项债结存限额在9月尚未全面开闸发行有关。当前，贷款已经接力政府债券成为推动宽信用的主引擎。

宽信用望加速落地

宏观调控还需加力

9月末，M_2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速继续保持在10%以上。7~9月，M_2同比增速分别达到12%、12.2%、12.1%，持续保持两位数增速，反映出金融对实体经济保持较大支持力度。

另一方面，9月狭义货币（M_1）同比增长6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点，反映出企业经营和投资活动有所修复。9月份，M_1与M_2增速差距也有所减小。

日前，人民银行货币政策委员会第三季度例会指出，接下来要强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难，为实体经济提供更有力支持，着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。

张旭表示，当前宏观调控的大目标明确，即保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。因此，在当前时间窗口，宏观调控部门必然会继续发挥政策的组合效应，扩大有效需求，着力稳就业稳物价稳预期，积极保障和改善民生。下一阶段，仍有不少政策工具可以运用，例如引导LPR再度下行、降低存款准备金率等。