国海证券：港股11月或有反弹但持续性不明朗 明年上半年或走出较大级别行情

发布时间：2025-07-08 21:40:06 来源：八珍玉食网 作者：知识

国海证券发布研究报告称，国海港股港股11月或有反弹，证券走出但反弹的月或有反力度和持续性不甚明朗，随着美联储加息后半程不断推进、持续国内经济和政策积极因素增多、性不行情港股指数处于历史低位的明朗明年背景下，港股在2023年上半年或将走出较大级别行情。上半推荐：1）建军一百年奋斗目标与军工板块；2）信息技术、年或生物技术等新兴产业。较大级别11月金股推荐：（03690）、国海港股（00357）、证券走出（01585）、月或有反（01138）、持续（02057）。性不行情

国海证券主要观点如下：

风物长宜放眼量，明朗明年当前港股市场投资应立足长远，尤其是对明年上半年的期待。

该行认为港股11月或有反弹，但反弹的力度和持续性不甚明朗，若在10月的人大会议与年底的经济工作会议之间有重大的经济政策或与资本市场直接相关的制度利好出台，则有利于强化港股在今年4季度反弹，否则港股在11月即使出现反弹也可能无法立刻形成大反转。股票指数成分股技术指标扭转、投资者信心跃升和套牢盘消化需要一定时间观察，该行认为11月与12月均是布局2023年港股的时间点，但12月的不确定性要比11月更小，12月更适合风险偏好稍低的投资者介入，而对于想要在11月抢反弹的投资者，操作难度因人而异。该行认为港股随着美联储加息后半程不断推进、国内经济和政策积极因素增多、港股指数处于历史低位的背景下，港股在2023年上半年或将走出较大级别行情。

一方面，从国内经济和政策来看，疫情对基本面影响仍未消散，预计稳增长政策仍将持续发力，以推动经济回稳向上。

目前LPR、DR007利率仍处于阶段较低位置，流动性仍较为宽裕，国内货币政策“以我为主”有利于内地经济复苏。目前我国经济整体企稳，3季度我国GDP同比实际增速3.9%。9月制造业投资、基建投资（不含电力）当月同比增速分别为10.7%和10.5%，是经济增长中的亮点，但房地产、消费等方面仍有较大修复空间，预期经济政策方面仍将不断发力。人民币汇率方面，10月24日，人民银行党委、外汇局党组召开会议，提出深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。该行认为市场不宜对人民币汇率的中长期走势悲观，我国经济企稳回升而美国经济衰退风险上升，决定了汇率背后的基本面逻辑。

另一方面，从海外经济和政策来看，美联储加息进程推进但强度可能衰减，不过若通胀回落不及预期以及美联储政策转向不及预期，美股盈利增速承压或导致美股短线反弹在未来受到明显制约；但港股盈利看内地，美联储加息终有尽头，只要美联储加息不停兑现，对港股的负面影响就会逐渐减弱。

美国通胀仍在高位，截至10月28日，根据CME数据未来加息路径或为70bps-50bps-50bps， 到12月中旬美联储将完成11月以及12月两次加息，其中12月可能包含着美联储加息强度衰减的利好预期。美股近期虽然短线反弹，但仍然面临着美国经济衰退风险以及美股上市公司业绩增速承压的利空。该行认为年底是比较重要的时间节点，因为11月和12月美联储加息届时已经落地，而且随着美股财报的不断披露，美股到年底对一些上市公司业绩不及预期的情况也将完成一定程度的消化。

就全球局势对风险偏好的影响而言，尽管俄乌冲突等方面未见好转，但11月中旬的G20会议或对稳定全球局势是积极的因素。

在香港资本市场的制度优化方面，10月19日，香港联交所颁发咨询文件，建议扩大香港现有上市制度，允许特专科技公司来港上市。新规则适用于新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保及新食品及农业技术，长期来看有利于增强港股高科技属性，增加硬科技股票的数量，这意味着A股比港股更容易出现结构性行情的局面或有一定变化。

风险提示：海外经济衰退风险超预期；美联储货币政策变化超预期；美股变化超预期；国际地缘政治变化超预期；重点关注公司业绩不及预期。

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