西南证券：首予绿城管理控股买入评级 目标价8.24港元

西南证券发布研究报告称，西南首予（09979）“买入”评级，证券预计2022-24年归母净利润复合增速为25.6%。首予考虑到其深耕代建领域，绿城业务储备丰富且增速较高，管理目标价8.24港元。控股

报告中称，买入目标供给侧改革推动房地产品质建设和服务提供，评级管理红利新阶段代建行业价值日渐凸显。价港2021年代建新签约总建面达1亿平以上，西南渗透率为4.8%，证券预计代建市场将以21.3%的首予速度增长，2025年渗透率达到12.5%。绿城参考欧美轻资产代建占比可以达到20-30%，管理未来市场发展潜力巨大。控股随着“十四五”保障房建设规划和城市更新、旧房改造政策持续推进，以及非房企类企业拿地占比加大，代建服务需求将逐步提升。

该行表示，2022H1公司新拓代建项目合约总建筑面积1320万方，同比增长9.9%，保持逆势增长。截至2022年6月，拥有390个代建项目，居行业首位，现有业务存量可以确保未来四年经营业绩的可持续增长。公司聚焦核心高能级城市，完善五大主要经济区域市场布局，主要经济区域项目建筑面积占比76%。

此外，公司客户结构多元化，有利于抵抗房地产周期风险。并制定代建4.0开发代建体系，打造资源平台，于2018年制订并推出“绿星标准”。同时还加大数字化工具应用，并拥有完善的员工培养机制，公司2021年人均收入年度61万元，较2020年同期明显提升。