美联储“软着陆梦想”恐难照进现实

证券时报记者 魏书光

全球通胀高企。美联梦想5月欧元区通胀率按年率计算达8.1%，储软再创历史新高。着陆照进面对下周即将公布的恐难5月CPI，美联储先行开启了缩表进程。现实

按照美联储5月利率决议公布的美联梦想信息，从6月1日开始，储软美联储以每月475亿美元起步缩表，着陆照进并在3个月内，恐难逐步提高缩表上限至950亿美元。现实相比于上一次缩表，美联梦想本轮缩表节奏更快、储软力度更大。着陆照进

有机构测算，恐难自6月份开始至今年末，现实美联储缩表规模将达到8000亿美元。如明年继续，缩表规模约为1.1万亿美元。两年合计将达到1.9万亿美元左右。接下来，6、7月美联储还将迎来两次议息会议，市场普遍预计，这两次会议均会决定加息50个基点。今年内联邦基金利率水平有望达到2.6%。

本周二，美国总统拜登召集财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔商量通胀问题，并制定意在“软着陆”的对抗通胀计划。该计划的要点之一，就是美联储提高利率以增强美元购买力，同时为受损的供应链提供支持，以确保商品供应跟上需求。

对于美联储所采取的迅速加息和全面收紧的货币政策，外界纷纷发出预警。首席执行官戴蒙就此警告投资者，需要为美联储紧缩政策和乌克兰局势引发的经济飓风做好准备。他形容，“我们从未有过这样的紧缩，这是可以在未来50年不断被写进历史书中的事件。”

显然，如果有一项“软着陆梦想”，可以将通胀率从8%下降到2%，而且不引发经济衰退，市场当然会感到震惊，因为这在历史上从未发生过。这个下降幅度往往意味着，原料价格和消费价格会出现大跌。

美联储用紧缩周期打破通胀周期，资产价格进一步下跌的概率极高。今年以来，美国标准普尔500指数下跌了13.59%，指数下跌了22.51%，而近三分之二的标普500指数股票从去年高点下跌逾20%。

此外，缩表也会导致银行储备金规模下降，基础货币下降，对广义货币增长形成抑制。对比缩表计划，接下来，除了要看美国的CPI数据，还需要多看看房价降了没有。